بازار کریپتو که با وعدههای انتخاباتی دونالد ترامپ برای ایجاد فضای دوستانهتر در قبال ارزهای دیجیتال در ایالات متحده اوج گرفته بود، اکنون به نقطه شروع خود بازگشته است. پس از رالی ۱۸ ماههای که نزدیک به ۲ تریلیون دلار به این بازار اضافه کرد، سقوطی سنگین تقریباً تمام آن داراییها را از بین برد.
دادههای گردآوریشده نشان میدهد که ارزش کل بازار ارز دیجیتال در اکتبر ۲۰۲۴، یعنی هفتههای پیش از انتخابات آمریکا، حدود ۲.۴ تریلیون دلار بود. با نزدیک شدن به نوامبر، معاملهگران با پیشبینی روی کار آمدن دولتی طرفدار ارز دیجیتال که فشار اجرایی کمتر و قوانین شفافتری را نوید میداد، قیمتها را تا ۳.۲ تریلیون دلار بالا بردند. این روند صعودی در اوایل اکتبر ۲۰۲۵ به اوج خود یعنی ۴.۳۷۹ تریلیون دلار رسید؛ اما اکنون بازار به محدوده ۲.۳۷ تریلیون دلار سقوط کرده است.
به گزارش کریپتو اسلیت (Cryptoslate)، بیت کوین (BTC)، به عنوان شاخص اصلی این صنعت، در هفته جاری برای مدت کوتاهی به محدوده ۶۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد و سپس به حدود ۶۵,۸۹۴ دلار بازگشت. اتریوم (ETH)، دومین دارایی بزرگ بازار نیز پس از کاهش قیمت تا ۱,۷۵۲ دلار، fi حوالی ۲,۰۰۰ دلار بازگشت.
پس از آغاز به کار ترامپ، دولت او به سرعت پیامهایی مبنی بر تغییر رویکرد صادر کرد، اما این اقدامات بیشتر تغییری در لحن بود تا یک راهکار فوری. در اواخر ژانویه ۲۰۲۵، ترامپ دستور ایجاد کارگروه ارز دیجیتال را برای تدوین چارچوب نظارتی و ارزیابی ذخیره استراتژیک ملی صادر کرد.
این دستور همچنین ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) را هدف قرار داد که نشاندهنده تاکید اولیه بر محدود کردن دخالت فدرال در پول دیجیتال خردهفروشی و در عین حال، باز کردن فضا برای توکنهای بخش خصوصی بود. سیاستهای بانکی نیز تغییر کرد؛ کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) بخشنامه حسابداری ۱۲۱ (SAB ۱۲۱) را لغو کرد. این بخشنامه هزینههای نگهداری داراییهای دیجیتال مشتریان را برای بانکها افزایش داده بود.
در مارس ۲۰۲۵، دفتر کنترل ارز (OCC) در وزارت خزانهداری آمریکا با انتشار نامهای تفسیری، تایید کرد که بانکهای ملی میتوانند خدمات حضانت (Custody) ارز دیجیتال را ارائه دهند. همزمان، شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) و فدرال رزرو نیز الزامات سختگیرانه قبلی برای فعالیت بانکها در حوزه استیبل کوینها را لغو کردند.
نقطه عطف قانونگذاری در ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۵ با امضای قانون «GENIUS» رخ داد. این قانون چارچوب نظارتی فدرال برای استیبل کوینهای پرداختی ایجاد کرد و دستههای صادرکنندگان مجاز را تعریف نمود. همچنین مجلس نمایندگان قانون «CLARITY» را برای ایجاد شفافیت در ساختار بازار و گسترش نظارت کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) تصویب کرد. در نتیجه این تحولات، بیت کوین به سقف تاریخی جدیدی بالای ۱۲۶,۰۰۰ دلار رسید و ارزش کل بازار از ۴ تریلیون دلار فراتر رفت.
از زمان اوجگیری، بازار حدود ۲ تریلیون دلار از ارزش خود را از دست داده که نیمی از آن تنها در ماه گذشته رخ داده است. تحلیلگران این سقوط را بیشتر یک تخلیه مکانیکی اهرمهای معاملاتی میدانند تا واکنش به یک خبر خاص.
مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر سرمایهگذاری شرکت بیتوایز (Bitwise)، معتقد است که این کاهش نتیجه تجمیع نیروهای مختلف است. او میگوید:
سرمایهگذاران بلندمدت برای پیشدستی نسبت به الگوی چهارساله بازار (سه سال صعود و یک سال نزول) شروع به فروش کردهاند. آنها در سال گذشته بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار بیت کوین فروختند.
هوگان همچنین به کاهش جریانهای خردهفروشی اشاره کرد. در حال حاضر سهامهای مرتبط با هوش مصنوعی و فلزات گرانبها رقبای سرسختی برای جذب سرمایههایی هستند که پیش از این به سمت داراییهای دیجیتال پرنوسان میرفتند.
به گفته هوگان، اهرمهای معاملاتی این عقبنشینی را به یک سقوط آزاد تبدیل کردند. در ۱۰ اکتبر، بزرگترین لیکوئیدیشن تاریخ ارز دیجیتال به ارزش ۲۰ میلیارد دلار رخ داد. این اتفاق پس از اعلام غافلگیرکننده ترامپ مبنی بر وضع تعرفه ۱۰۰ درصدی بر تمام کالاهای چینی در عصر یک روز جمعه رخ داد؛ زمانی که بسیاری از بازارهای سنتی بسته بودند و معاملهگران از ارز دیجیتال برای پوشش ریسک استفاده کردند.
علاوه بر این، انتصاب کوین وارش (Kevin Warsh) به عنوان رئیس فدرال رزرو که رویکردی تهاجمی (Hawkish) دارد و نگرانیها درباره آینده رمزنگاری در عصر محاسبات کوانتومی، از دیگر دلایل احتیاط سرمایهگذاران بزرگ عنوان شده است.
در فاز صعودی، صرافیها و پلتفرمهای مشتقات برندگان اصلی بودند. بر اساس گزارش سالانه کوینگکو (CoinGecko) در سال ۲۰۲۵، صرافیهای متمرکز ۸۶.۲ تریلیون دلار حجم معاملات آتی دائمی (Perpetual Futures) را پردازش کردند. نوسانات بالا به معنای کارمزد بیشتر و لیکوئیدیشن بیشتر برای این پلتفرمهاست.
صادرکنندگان استیبل کوینها نیز به عنوان برنده ظاهر شدند؛ زیرا حتی در زمان کاهش قیمتها، معاملهگران برای جابهجایی پول و پارک سرمایه به این توکنهای وابسته به دلار نیاز دارند. اسکات بسنت (Scott Bessent)، وزیر خزانهداری آمریکا، معتقد است این داراییها در سالهای آینده به خریداران اصلی اوراق قرضه این کشور تبدیل خواهند شد.
اما دوران سقوط برای شرکتهایی که استراتژی ذخیره بیت کوین داشتند، بسیار سخت بود. سهام شرکت استراتژی (Strategy) که پیشتر با نام میکرواستراتژی (MicroStrategy) شناخته میشد، از ۴۵۷ دلار در ژوئیه ۲۰۲۵ به ۱۱۱ دلار سقوط کرد. این شرکت با داشتن بیش از ۷۱۳,۰۰۰ بیت کوین با میانگین قیمت ۷۶,۰۵۲ دلار، زیان فصلی ۱۲.۴ میلیارد دلاری را ثبت کرد.
تجربه اخیر نشان داد که اگرچه مواضع مثبت ترامپ نسبت به ارز دیجیتال باعث جهش اولیه قیمتها و تصویب قوانین زیرساختی شد، اما همزمان بازار را نسبت به شرایط اقتصاد کلان، جریانهای صندوقهای ETF و حبابهای ناشی از اهرمهای معاملاتی حساستر کرد. سرمایهگذاران باید بدانند که «پریمیوم سیاسی» یا همان ارزش افزودهای که به دلیل سیاستهای دولت ایجاد شده بود، به همان سرعتی که پدیدار گشت، میتواند از بین برود.
