قیمت اتریوم در ۳۰ روز گذشته ۱۸.۵ درصد و در این هفته حدود ۵.۲ درصد کاهش یافته است. اگرچه عملکرد هفتگی آن اندکی بهتر از بیت کوین بوده، اما هنوز فاصله زیادی تا بهبودی و بازیابی دارد. در این میان، یک سیگنال آنچین (On-Chain) کلیدی نشان می‌دهد که اکثر معامله‌گران تقریباً هیچ انگیزه‌ای برای ذخیره سود ندارند.
در شرایط عادی، چنین سیگنالی می‌تواند به شکل‌گیری کف قیمتی کمک کند. با این حال، اگر فشار فروش و ذخیره سود از بین رفته است، سؤال اصلی این است که چرا قیمت اتریوم همچنان از رشد سر باز می‌زند؟
براساس گزارش بی‌این‌کریپتو (Beincrypto)، شاخص «سود و زیان خالص تحقق‌نیافته» یا NUPL (مخفف Net Unrealized Profit and Loss) به عدد ۰.۲۳ سقوط کرده که پایین‌ترین سطح آن از اول ژوئیه است. شاخص NUPL با اندازه‌گیری میزان سود یا زیان تحقق‌نیافته در بازار، روانشناسی سرمایه‌گذاران را ردیابی می‌کند.
این شاخص بین فازهای مختلفی مانند «تسلیم» (Capitulation)، که در آن اکثر کیف پول‌ها در ضرر هستند، و فاز «باور یا انکار» (Belief or Denial)، که در آن اعتماد به بازار افزایش می‌یابد، در نوسان است.
آخرین باری که شاخص NUPL به سطحی پایین‌تر سقوط کرد، ۲۲ ژوئن بود که به ۰.۱۷ رسید. این اتفاق درست قبل از آن رخ داد که اتریوم یک رالی ۱۰۶.۳ درصدی را تجربه کند؛ رالی‌ای که به NUPL کمک کرد تا از فاز «تسلیم» به فاز «باور و انکار» صعود کند.
قرائت امروزی این شاخص بالاتر از آن سطح قرار دارد، به این معنی که اگر بازار ضعیف‌تر شود، امکان کاهش بیشتر نیز وجود دارد. رسیدن NUPL به سطوح پایین‌تر می‌تواند شرایطی مشابه با آنچه قبل از آخرین بازگشت بزرگ قیمت رخ داد، ایجاد کند. بنابراین، اگرچه انگیزه‌های ذخیره سود در حال حاضر به حداقل رسیده، سیگنال تشکیل کف قیمتی هنوز به طور کامل تأیید نشده است.
بازار مشتقات واضح‌ترین دلیل برای عدم واکنش قیمت به سیگنال NUPL را ارائه می‌دهد. در نقشه لیکوییدیشن اتریوم در صرافی Gate.io، حجم موقعیت‌های فروش (Short) با ۲.۳۶ میلیارد دلار بسیار سنگین است، اما حجم موقعیت‌های خرید (Long) نیز با ۱.۰۵ میلیارد دلار همچنان قابل توجه است.
این عدم توازن بر هر دو طرف بازار فشار وارد می‌کند. بزرگ‌ترین خوشه لیکوییدیشن موقعیت‌های خرید تقریباً تا سطح ۳,۰۵۰ دلار کشیده شده است. از آنجایی که اتریوم نزدیک به این سطح معامله می‌شود، حتی کاهش جزئی قیمت اتریوم نیز می‌تواند باعث فروش اجباری از سوی معامله‌گران دارای موقعیت خرید شود.
لیکویید شدن موقعیت‌های خرید به راحتی می‌تواند تأثیر مثبت NUPL پایین را خنثی کند. حتی اگر موقعیت‌های فروش بیش از حد در معرض خطر باشند، اهرم باقی‌مانده در موقعیت‌های خرید به اندازه‌ای بزرگ است که بازار را بی‌ثبات نگه دارد. این همان حلقه مفقوده‌ای است که این دو معیار را به هم مرتبط می‌کند: تا زمانی که این دیوار لیکوییدیشن موقعیت‌های خرید پابرجا باشد، اتریوم نمی‌تواند از سیگنال مثبت تشکیل کف قیمتی بهره‌مند شود.
نمودار قیمت اتریوم نیز همین داستان را تأیید می‌کند. این ارز دیجیتال هنوز در داخل یک کانال نزولی معامله می‌شود و منطقه ۳,۰۵۳ دلار مهم‌ترین سطح حمایتی باقی مانده است. این دقیقاً همان منطقه‌ای است که قوی‌ترین خوشه لیکوییدیشن موقعیت‌های خرید در آن قرار دارد. اگر قیمت سطح ۳,۰۵۳ دلار را از دست بدهد، احتمال سقوط عمیق‌تر به شدت افزایش می‌یابد.
چنین کاهشی با سناریویی مطابقت دارد که در آن شاخص NUPL می‌تواند تا کف ماه ژوئن یعنی ۰.۱۷ سقوط کند و شرایطی مشابه آنچه پیش از آخرین موج صعودی بزرگ رخ داد را فراهم سازد.
البته سناریوی صعودی نیز وجود دارد، اما به تأیید بسیار قوی‌تری نیاز دارد. اتریوم برای نشان دادن قدرت واقعی باید سطح ۳,۶۵۳ دلار را پس بگیرد که هنوز بیش از ۱۴ درصد بالاتر از سطوح فعلی است. پس از آن، عبور از ۳,۷۹۵ دلار می‌تواند ساختار را از نزولی به خنثی تغییر دهد.
این حرکت صعودی همچنین مرز بالایی کانال نزولی را آزمایش خواهد کرد. اگر NUPL تثبیت شود، موقعیت‌های فروش شروع به بسته شدن کنند و قیمت اتریوم از این سطوح عبور کند، بازگشت شدید قیمت ممکن خواهد شد. اما تا زمانی که این شرایط همزمان فراهم نشوند، اتریوم بین انگیزه رو به کاهش فروشندگان و فشار سرسختانه لیکوییدیشن‌ها گرفتار خواهد ماند.
وضعیت فعلی اتریوم ترکیبی از یک سیگنال آنچین امیدوارکننده و یک واقعیت تلخ در بازار مشتقات است. کاهش انگیزه برای فروش به طور معمول نشانه‌ای از نزدیک شدن به کف قیمتی است، اما دیوار سنگین لیکوییدیشن در حدود ۳,۰۵۰ دلار مانع از هرگونه تلاش برای رشد شده است. معامله‌گران باید این دو نیروی متضاد را به دقت زیر نظر داشته باشند. از دست دادن حمایت ۳,۰۵۰ دلاری می‌تواند منجر به سقوط بیشتر شود، در حالی که شکست مقاومت ۳,۶۵۳ دلاری می‌تواند اولین نشانه بازگشت قدرت به بازار باشد. بنابراین، احتیاط و نظارت بر سطوح کلیدی، بهترین استراتژی در شرایط فعلی است.
