اخیراً در بازار ارزهای دیجیتال اتفاقات بسیار عجیبی در حال وقوع است. پروژه‌ای وجود دارد که تقریباً در هر معیاری که فکرش را بکنید، از همه رقبای خود پیشی گرفته، اما نه در ارزش بازار. اگر به شما بگویم که سولانا (SOL) در مقایسه با اتریوم (ETH) پنج برابر کمتر از ارزش واقعی خود قیمت‌گذاری شده است، آیا فکر می‌کنید این یک توهم است؟
به‌خصوص با توجه به اینکه ETFهای اسپات سولانا در آستانه تایید در ایالات متحده قرار دارند، شرایط برای این ارز دیجیتال کاملاً انفجاری به نظر می‌رسد. در ادامه، براساس مطلبی از وب‌سایت مدیوم (Medium)، به‌طور دقیق بررسی می‌کنیم که چرا قیمت فعلی سولانا بسیار کمتر از ارزش واقعی آن است و چرا ماه اکتبر می‌تواند برای این ارز دیجیتال سرنوشت‌ساز باشد.
بیایید با واقعیت‌ها شروع کنیم، زیرا داده‌ها دروغ نمی‌گویند. تنها در سه‌ماهه دوم سال جاری، سولانا ۲۷۱ میلیون دلار درآمد شبکه تولید کرده که برای سومین سه‌ماهه متوالی از هر بلاک چین لایه ۱ و لایه ۲ دیگری پیشی گرفته است. این نه تنها چشمگیر است، بلکه نشان‌دهنده سلطه‌ای است که نمی‌توان آن را نادیده گرفت.
اما موضوع فقط درآمد نیست. در ماه‌های ژوئن و ژوئیه، مجموع آدرس‌های فعال ماهانه سولانا با تمام زنجیره‌های اصلی لایه ۱ و لایه ۲ دیگر برابری کرد. یک لحظه تصورش را کنید که یک شبکه به تنهایی با مجموع همه شبکه‌های دیگر رقابت می‌کند! سولانا همچنین در تعداد تراکنش‌ها و میزان کارمزدهای جذب‌شده نیز پیشتاز است.
در حوزه استیبل کوین‌ها، سولانا همچنان در حال پیشرفت است. از زمان تأیید قانون Genius، عرضه استیبل کوین‌های سولانا به طور چشمگیری افزایش یافته و تنها در سه ماه ۴۰ درصد جهش کرده و به حدود ۱۳.۹ میلیارد دلار رسیده است. جالب اینکه ۳ میلیارد دلار از این افزایش تنها در ۳۰ روز گذشته اتفاق افتاده است. البته، اتریوم همچنان از نظر کلی پیشتاز است، اما رشد آن در همین دوره با تنها ۸ درصد، بسیار کمتر بوده است.
سولانا در رقابت رشد پیروز است و این معیاری است که برای پذیرش عمومی و یافتن دارایی‌های با قیمت پایین‌تر از ارزش واقعی اهمیت دارد. استفاده واقعی از آن در حال افزایش است. تراکنش‌ها ادامه دارند و دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) به طور فزاینده‌ای در حال انتقال به بلاک چین سولانا هستند.
اما زمینه‌ای که این موضوع را واقعاً خیره‌کننده می‌کند این است که سولانا هنوز در مراحل اولیه خود قرار دارد. ارزش بازار سولانا در زمان نگارش این مقاله حدود ۱۳۰ میلیارد دلار است، در حالی که اتریوم حدود ۵۶۰ میلیارد دلار ارزش دارد. اتریوم دارای ۲۱ ETF و ۱۶ شرکت عمومی است که اتریوم را در ترازنامه خود نگه می‌دارند. بله، سولانا در تمام معیارهایی که برای بازارهای سرمایه اینترنتی واقعاً مهم هستند، پیشتاز است:
وقتی همه این‌ها را کنار هم بگذارید، به نظر می‌رسد واضح است که سولانا پنج برابر کمتر از ارزش واقعی خود در مقایسه با اتریوم قیمت‌گذاری شده است. پذیرش، کارایی و اکوسیستم رو به رشد استیبل کوین‌ها؛ همه این‌ها وجود دارد. این یکی از دلایل اصلی است که سولانا جایگاه قابل توجهی در سبد سرمایه‌گذاری بسیاری از تحلیلگران و سرمایه‌گذاران جدی دارد.
تنها چیزی که باقی مانده، لایه نهادی است و دقیقاً همین موضوع در حال شکل‌گیری است. به همین دلیل است که شبکه سولانا نه تنها در حال رشد است، بلکه در حال تبدیل شدن به چیزی بسیار پایدارتر است.
روزهای جنون‌آمیز میم‌کوین‌ها که فعالیت صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) سولانا را تحت سلطه خود داشتند، در حال کمرنگ شدن است. در اواخر سال ۲۰۲۴ و اوایل ۲۰۲۵، میم‌کوین‌ها ۶۰ درصد از کل حجم معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا را تشکیل می‌دادند و حجم معاملات را تقریباً دو برابر اتریوم کرده بودند.
اما آن روزها ناپایدار بودند. رسوایی‌ها، کلاهبرداری‌ها (راگ پول) و سقوط توکن‌ها (مانند Libra و Trump coin)، اعتماد به بلاک چین را به طور کلی کاهش داد. تا سپتامبر ۲۰۲۵، سهم میم‌کوین‌ها از فعالیت صرافی‌های غیرمتمرکز به زیر ۳۰ درصد کاهش یافته بود.
و اینجاست که اوضاع هیجان‌انگیز می‌شود: استیبل کوین‌ها در حال تبدیل شدن به ستاره اصلی هستند. مبادلات استیبل کوین‌ها روی سولانا اکنون ۵۸ درصد از حجم صرافی‌های غیرمتمرکز را تشکیل می‌دهند و معاملات مستقیم استیبل کوین به استیبل کوین نیز ۴ درصد دیگر به آن اضافه می‌کند.
این تغییر، داستان بزرگ‌تری را روایت می‌کند: سولانا در حال تبدیل شدن از یک زمین بازی سوداگرانه به شبکه‌ای بالغ‌تر و متمرکز بر فعالیت‌های مالی واقعی است. این دقیقاً همان نوع زیرساختی است که وال استریت به دنبال آن است و به همین دلیل است که شاهد رشد چشمگیر سهام توکنیزه‌شده روی سولانا نیز بوده‌ایم.
در همین رابطه، مت هوگان (Matt Hugan)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری بیت وایز (Bitwise)، اخیراً سولانا را «وال استریت جدید» نامید و سرعت، توان عملیاتی و نهایی بودن آن را دقیقاً همان چیزی دانست که سرمایه‌گذاران نهادی برای استیبل کوین‌ها و مواردی مانند دارایی‌های دنیای واقعی توکنیزه‌شده می‌خواهند.
زمان تسویه روی سولانا از ۴۰۰ میکروثانیه به ۱۵۰ میکروثانیه کاهش یافته است که سرعت فوق‌العاده‌ای محسوب می‌شود و این بلاک چین را برای معاملات نهادی، پوشش ریسک (Hedging) و محصولات آماده ETF بسیار جذاب می‌کند. این دیگر فقط هیجان نیست؛ این پذیرش واقعی است. سولانا آن را به واقعیت تبدیل می‌کند. و به همین دلیل است که کم‌ارزش‌گذاری سولانا تا این حد عجیب به نظر می‌رسد، زیرا در تقریباً تمام معیارها، این شبکه برنده است.
اکنون، شاید اتریوم همچنان در برخی از اعداد مطلق مانند ارزش کل قفل‌شده (TVL) در بلاک چین و حجم کل استیبل کوین‌ها پیشتاز باشد، اما سولانا سریع‌تر، کارآمدتر و با زیرساختی که برای مقیاس‌پذیری ساخته شده، در حال رشد است. وقتی دامنه کاربرد سولانا در بازار گسترده‌تر شود، به خصوص با ETFها و چشم‌انداز پذیرش نهادی، پتانسیل رشد صعودی آن بسیار بیشتر خواهد شد.
اینجاست که وضعیت می‌تواند واقعاً برای سولانا تغییر کند: موجی از ETFهای اسپات در راه است. کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) مهلت نهایی برای تأیید را ۱۰ اکتبر تعیین کرده است. البته نحوه کار با توجه به تعطیلی جزئی SEC و درخواست از صادرکنندگان ETF برای انصراف و شروع مجدد فرایند، کمی پیچیده است و هنوز پاسخ قطعی وجود ندارد. با این حال، به نظر می‌رسد که ما به‌زودی شاهد ETFهای سولانا خواهیم بود.
تحلیلگران ارشد ETF بلومبرگ همچنان شانس تأیید ETFهای سولانا را تقریباً قطعی می‌دانند. در بازار پیش‌بینی پالی مارکت (PolyMarket) نیز کاربران تأیید ETF سولانا در آینده نزدیک را ۹۹ درصد پیش‌بینی می‌کنند. بنابراین دیگر مسئله «آیا» نیست، بلکه «چه زمانی» است. پس از تأیید، جریان‌های سرمایه نهادی، دسترسی خرده‌فروشان از طریق حساب‌های کارگزاری و بازنشستگی و لایه جدیدی از نقدینگی وارد بازار خواهد شد.
به آنچه اتریوم با ETFهای خود به دست آورده فکر کنید. میلیاردها دلار ورودی اخیراً به اتریوم کمک کرده تا به یک سقف تاریخی جدید برسد. سولانا مزیت رقابتی بیشتری هم نسبت به ETFهای اتریوم دارد: قابلیت استیکینگ (Staking) از همان روز اول و دوره‌های کوتاه‌تر انتظار برای آزادسازی دارایی قفل‌شده.
اینجا پایان ماجرا نیست. معاملات فیوچرز CME سولانا در ماه مارس سال جاری راه‌اندازی شد و معاملات آپشن‌ها برای ۱۳ اکتبر برنامه‌ریزی شده است. این بدان معناست که بازارگردانان اکنون می‌توانند از روز اول، پوشش ریسک، آربیتراژ و اسپرد‌های پایین را فراهم کنند که همه این‌ها برای بازاری سالم بسیار مفید است. اتریوم مجبور شد این نوع زیرساخت را طی سال‌ها ایجاد کند و سولانا این کار را در عرض چند ماه انجام خواهد داد.
اکنون، بیایید در مورد قیمت صحبت کنیم. طبق گزارش بیت وایز در ماه ژانویه، سولانا در آن زمان ۷ میلیون آدرس فعال روزانه با ارزش بازار ۱۰۸ میلیارد دلار داشت. حال، با استفاده از قانون متکالف (Metcalfe’s Law)، آن‌ها سه سناریو برای سال ۲۰۳۰ مدل‌سازی کردند:
حتی سناریوی بدبینانه نیز ۱۰ برابر قیمتی است که امروز می‌بینیم. آیا می‌توانید تا ۵ سال دیگر هودل (HODL) کنید؟ مدل بیت وایز دینامیک عرضه، کارمزدهای تراکنش و رشد محافظه‌کارانه پذیرش را در نظر می‌گیرد و همچنان پتانسیل صعودی عظیمی را در کوتاه‌مدت نشان می‌دهد.
مت هوگان می‌گوید تمام مواد لازم برای جهشی حماسی در پایان سال برای سولانا فراهم است. سیگنال‌هایی که باید به آن‌ها توجه کرد، کاملاً ساده‌اند:
اگر تمام این شاخص‌ها در جهت صحیح حرکت کنند، دلایل پیشی گرفتن سولانا از اتریوم بسیار قانع‌کننده‌تر می‌شود. با ارزش بازار کوچک‌تر نسبت به بیت کوین (BTC) یا اتریوم، نیازی به میلیاردها دلار ورودی تازه نیست تا قیمت را به طور چشمگیری حرکت دهد.
سولانا در حال حاضر الگوی «فنجان و دسته» (Cup and Handle) بزرگی را در نمودار ماهانه خود نشان می‌دهد. با سطح ۱.۶۱۸ فیبوناچی (Fibonacci) که در حال حاضر در حدود ۴۲۵ دلار قرار دارد.
اهداف کوتاه‌مدت ۲۴۲، ۲۵۲، ۲۵۴ و ۲۶۲ دلار هستند و حرکت بالای ۲۴۵ دلار، مسیر را به سمت سقف تاریخی قبلی در ۲۹۳ دلار باز می‌کند. اما ۴۲۵ دلار یا تقریباً آن منطقه (۴۲۵ تا ۴۵۰ دلار)، هدف کلیدی برای پایان سال باقی می‌ماند. پس از شکست سقف تاریخی قبلی، آسمان حد و مرزی نخواهد داشت، بنابراین بهتر است آماده باشید!
